Svetielko na konci tunela

Posledný rok bol pre investorov výnimočný. Bohužiaľ, v tom negatívnom slova zmysle. Bol to rok, aký nastáva raz za 20 až 30 rokov. Rok, kedy sa prehodnocuje reálna hodnota aktív, rok krachov, vynútených fúzií, prepadov hodnôt akcií, finančných kríz, recesie najväčších ekonomík. Ak ste zatiaľ nepocítili dôsledky tohto stavu, tak ste asi šťastný človek. Pravda je však taká, že s nejakým oneskorením sa recesia svetovej ekonomiky dotkne (presnejšie už dotýka) nás všetkých aj na Slovensku. Ak ste navyše investor či podnikateľ, vaše investičné účty sú asi plné červených čísel a podnikateľské zámery plné škrtov v budúcich očakávaniach.

Ekonomická recesia

V rámci posudzovania stavu ekonomiky sa za najdôležitejší ukazovateľ považuje stav hrubého domáceho produktu (HDP), resp. jeho výkonnosť. Recesia (úpadok) nastáva, ak dva po sebe idúce kvartály (štvrťroky) HDP klesá. Ak ešte pre rokom americká ekonomika vykazovala 4,9% nárast HDP, posledný údaj z októbra 2008 hovorí o -0,3% prepade. V rámci Európskej únie sme sa dočkali už dvoch záporných čísel -0,2% a -0,1%. Malou náplasťou na „boľavé rany“ pre nás môže byť, že Slovensko by sa záporným číslam malo vyhnúť.
Recesia je realitou a vyvstáva otázka, čo nás teda čaká?
Prognózy možného dnešného vývoja sa vyjasňujú. Tie najnovšie hovoria, že americká ekonomika bude klesať ešte najbližšie 2 kvartály, európska podobne. I napriek tomu je predpoveď vývoja HDP na rok 2009 pre EÚ optimisticky tesne nad nulou (+0,1%). Porovnávať túto recesiu s minulosťou je dosť ťažké a už vôbec sa nedá porovnať povedzme s veľkou hospodárskou krízou z roku 1929. Vtedy klesal HDP štyri roky po sebe (16 kvartálov) a pokles v rokoch 1929 až 1932 predstavoval 27%. Nič také by sa dnes nemalo opakovať.
To ale neznamená, že to bude bez následkov. Zníži sa osobná spotreba obyvateľstva, výrazne sa obmedzí kúpa luxusného tovaru vrátane nehnuteľností a áut. V najbližších dvoch rokoch nastane nárast nezamestnanosti (predpoveď pre EÚ na rok 2009 – 7,8%). Tieto dopady na reálnu ekonomiku budú nútiť finančné trhy pokračovať v znižovaní úrokových sadzieb, napr. v EÚ a na Slovensku až na úroveň 2,5%. Ekonomický cyklus sa uzavrie a budeme všetci čakať na rozbeh konjunktúry (obdobie hospodárskeho rozmachu).

Hľadanie dna akciových trhov

Akciové trhy sú citlivým barometrom stavu ekonomiky. Svetové akciové indexy stratili od začiatku roka zhruba 40% svojej hodnoty, ruské a čínske až dve tretiny.
Čo hovorí história? V rokoch 1929 až 1932 prepadol akciový index Dow Jones o 90% a trvalo mu ďalších 18 rokov, kým sa vrátil na pôvodnú úroveň. Porovnateľný prepad akcií v rokoch 1973-74 s tým dnešným trval 2 roky a späť sa vrátil za 8 rokov.
Čo hovoria štatistiky? Priemerná recesia v USA od roku 1900 trvá 14,4 mesiaca. Rozbor európskych trhov hovorí, že ak nastal medvedí trh (pokles o viac ako 20 %), tak tento pokles trval v priemere 14 mesiacov a priemerný prepad akciových trhov bol 32,5%. Optimistickejšie je to, že vždy po poklese nasleduje rast. Keď sa trhy odrazia od dna, v priemere nasledujú štyri roky rastu s celkovým priemerným zhodnotením 127%. Dnešné obdobie na trhoch je preto hľadaním dna, hľadaním svetielka na konci tunela, čakaním na signál: pripraviť sa, pozor, investovať! Aj keď je tu veľká neznáma, či vôbec má niekto voľné zdroje na novú vlnu investovania.

Predať či kúpiť?

Čistá hodnota aktív v otvorených podielových fondoch, predávaných na Slovensku poklesla z úrovne 200 mld. Sk na úroveň skoro 100 mld. Sk. Je to dané poklesom hodnoty držaných nástrojov (20%), ale hlavne výpredajom podielov investormi. Inak povedané, ľudia sa stále správajú tak, že keď je zle, tak predávajú (lacno) a keď sa darí, tak kupujú (draho). Dlhodobí investori by sa mali správať práve opačne. Príkladom nech nám je Warren Buffett, najbohatší investor na svete, ktorý práve teraz, počas deklarovania recesie a pesimizmu na trhoch nakupuje a vytvára si svoje portfólio na najbližších 10 rokov. Kedy ak nie teraz sa dajú kúpiť akcie hlboko pod férovú cenu, meranú povedzme schopnosťou vrátiť investíciu cez zisky?
Takže na otázku: Čo spraviť v tejto situácii?, Predať či kúpiť? je mnoho odpovedí. Z dlhodobého hľadiska je správne nepredávať, držať pozície, pre odvážnejších sa rysuje možnosť otvoriť nové pozície, dokúpiť (nariediť) staré pozície. Predstavte si, že som v minulosti kúpil akcie, ktoré padli na 10-tinu pôvodnej ceny. Ak návrat na pôvodnú hodnotu bude trvať pri pesimistickom scenári 8 rokov a na polovičnú hodnotu 4 roky, tak sa dosť načakám, kým sa dostanem na nulu. Ak však znova nainvestujem rovnakú sumu do tej istej akcie teraz, tak po štyroch rokoch bude moja celková investícia vykazovať zhodnotenie 175%.

Recesie a hlavne prepady trhov sú normálne a dlhodobý investor s tým musí rátať, že sa mu občas postavia do cesty. Že je to práve teraz je možno smola a možno obrovská príležitosť. Všetko totiž súvisí s mierou rizika, ktorú je ochotný znášať a s časovým horizontom, v ktorom je ochotný pozerať sa na otvorené investície. Investície do akcií sú beh na dlhé trate a investori by mali zmeniť svoje zaradenie zo šprintérov na vytrvalcov.

Bližšie informácie o aktuálnych možnostiach investovania prostredníctvom SEVISBROKERS FINANCE sa dozviete na tel. čísle 041/5078 734.

RNDr. Peter Karailiev
portfólio manažér